Der Weighted Average Cost of Capital (WACC) ist der kalkulatorische Zinssatz für das im Stromnetz gebundene Kapital. Er bestimmt die Verzinsung der Investitionen der Netzbetreiber und beeinflusst direkt die Höhe der Netznutzungstarife.
Der WACC wird in der Schweiz jährlich durch das UVEK festgelegt und bildet eine zentrale Kennzahl der Kostenrechnung gemäss Stromversorgungsverordnung (StromVV).
Die Netznutzungskosten setzen sich aus Betriebskosten, Abschreibungen und kalkulatorischen Kapitalkosten zusammen. Der WACC bestimmt dabei die maximale Verzinsung des eingesetzten Kapitals.
Diese Positionen sind Teil der regulierten Kostenrechnung und beeinflussen den sogenannten «zugestandenen Gewinn» der Netzbetreiber.
Für die Verzinsung von Über- und Unterdeckungen gilt ein reduzierter Zinssatz. Seit dem Geschäftsjahr 2024 kann maximal der Fremdkapitalkostensatz verwendet werden. Für Deckungsdifferenzen beträgt dieser derzeit 1.75 %.
Stromnetze gelten als natürliche Monopole. Die Netztarife werden deshalb im Rahmen einer Cost-Plus-Regulierung festgelegt. Der WACC stellt sicher, dass Netzbetreiber ihre Kapitalkosten decken und eine angemessene Rendite erzielen können.
Der kalkulatorische Zinssatz hat direkte Auswirkungen auf:
Der WACC wird nach einer vorgegebenen Formel berechnet, die Marktdaten und regulatorische Parameter berücksichtigt:
Der WACC (Weighted Average Cost of Capital) wird nach der Harris-Pringle-Formel berechnet:
Praktischer Nutzen & Folgen (VNB Sicht):
Was auf den ersten Blick nach einer Entlastung aussieht, stellt Verteilnetzbetreiber (VNB) vor Herausforderungen:
- Endkunde (Haushalt): Spart bis zu 30 Rappen pro Monat bei den Netzkosten.
- VNB: Verzeichnet bei 100 Mio. CHF Anlagevermögen einen sechsstelligen Einnahmenverlust.
Der Verband Schweizerischer Elektrizitätsunternehmen (VSE) kritisiert die erneute Senkung scharf. Die Hauptargumente der Branche lauten:
Das UVEK legt den nominalen WACC für Anlagen, die erneuerbare Energie nutzen, jährlich fest.
| Technologie / Massnahme | WACC 2026 | Veränderung |
|---|---|---|
| Grosswasserkraft (Marktprämie 2025) | 4.28 % | ▼ -0.82 PP |
| Wasserkraft / Biomasse (Investitionsbeiträge) | 4.28 % | ▼ -0.82 PP |
| Windkraftanlagen | 4.45 % | ▼ -0.82 PP |
| Geothermie | 4.63 % | ▼ -0.82 PP |
| Allgemeine Photovoltaikanlagen | 3.75 % | ▼ -0.83 PP |
| Photovoltaik Grossanlagen (Art. 71a EnG) | 4.28 % | ▼ -0.82 PP |
Die Berechnung basiert auf Marktdaten wie Zinsen und Risikoprämien. Verändert sich das Umfeld, wirkt sich das direkt auf den kalkulatorischen Zins aus.
Ein tieferer WACC reduziert die vergüteten Kapitalkosten. Sinkt die Rendite unter ein marktgerechtes Niveau, nimmt der Anreiz für notwendige Netzausbauten ab.
Beta-Faktor: Mass für das systematische Risiko einer Anlage im Vergleich zum Markt.
Marktrisikoprämie: Die zusätzliche Rendite, die Investoren für das Risiko einer Aktienanlage fordern.
Wir unterstützen Energieversorger bei der Analyse der regulatorischen Auswirkungen des WACC auf Netztarife, Erlösobergrenzen und Investitionen.
Analyse anfragen →Der kalkulatorische Zinssatz (WACC) für das Stromnetz ist ein Zinssatz, der die kalkulatorische Verzinsung des im Stromnetz gebundenen Kapitals angibt. Er wird vom Eidgenössischen Departement für Umwelt, Verkehr, Energie und Kommunikation (UVEK) aufgrund der Berechnungen des Bundesamtes für Energie (BFE) und nach Konsultation der ElCom jährlich festgelegt. Der WACC Netz berücksichtigt die Risiken und die Kapitalkosten der Netzbetreiber. Grundlage ist die Stromversorgungsverordnung (StromVV) Art. 13 Abs. 3 Bst. b.
Die Publikation für das kommende Tarifjahr erfolgt bis Ende März des Vorjahres.
Tabelle: Ansatz und Entwicklung des Kapitalzinssatzes (WACC) in der Sparte Strom
| Ansatz für Tarife | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|---|---|
| WACC | 3.83 % | 4.13 % | 3.98 % | 3.43 % | 3.28 % |
| Änderung zum Vorjahr | ± 0.0 % | - 3.6 % | - 13.8 % | - 4.4 % |
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